周一，中國人民銀行官網發布央行貨幣政策委員會2019年第一季度例會內容。與去年四季度相比，本次會議對宏觀經濟運行的判斷發生明顯變化，由“當前我國經濟保持平穩發展”變為“當前我國經濟呈現健康發展”。在此基礎上，會議對政策逆周期調節的表述，由“加大逆周期調節”變為“堅持逆周期調節”，并且指出要“注重在穩增長的基礎上防風險”。

　　這一轉變意味著什么？“穩健”的貨幣政策會因此收緊嗎？

　　中泰證券首席經濟學家李迅雷在接受界面新聞采訪時表示，所謂“當前我國經濟呈現健康發展”，是指隨著一些問題得到緩解，當前經濟運行情況有所好轉，但不宜將其判斷為經濟出現“拐點”，貨幣政策需要保持常態，但不能因此收緊。

　　近期制造業采購經理人指數（PMI）、出口以及發電耗煤等數據均指向中國經濟有企穩跡象。但分析師認為，雖然經濟增長有向好跡象，但基本面尚不足以讓政策寬松的總基調“踩剎車”。比如，3月出口大增有春節錯位因素的影響，但進口跌幅擴大，指向內需依然較弱。

　　“本來是病入膏肓，現在病情好轉。”李迅雷說，但是判斷經濟好不好、健康不健康，要看信用利差是否收窄。目前看，信用利差只是稍有收窄，說明經濟情況有所改善，但還不算非常好。

　　央行在新聞通稿中也表示，國內經濟金融領域的結構調整出現積極變化，但仍存在一些深層次問題和突出矛盾，國際經濟金融形勢錯綜復雜，不確定性仍然較多。要繼續密切關注國際國內經濟金融形勢的邊際變化，增強憂患意識，保持戰略定力，堅持逆周期調節，進一步加強貨幣、財政與其他政策之間的協調，適時預調微調，注重在穩增長的基礎上防風險。

　　李迅雷指出，“堅持逆周期調節”這句話印證了市場對經濟還處在下行區間的判斷，貨幣政策還有放松的空間，但力度不會更大。他說，進一步降準、降息等政策仍可期待，預計二季度應該有一次降準。

　　中國人民銀行最新數據顯示，今年3月新增人民幣貸款規模和新增社會融資規模均大幅走高，顯著高于市場預期，信貸結構也有所改善。信貸方面，3月新增人民幣貸款1.69萬億元，大幅高于去年同期的1.12萬億元，同時票據融資規模也顯著收窄，說明信貸對實體經濟的支持開始增強；社會融資方面，新口徑下1-3月社融存量增速分別為10.4%、10.1%、10.7%，連續三個月高于2018年四季度水平。

　　中信證券固定收益部首席分析師明明對界面新聞表示，金融數據超預期，短期來看降準必要性下降。他認為，二季度央行大概率會有一次降準，但在季初和季末都有可能。

　　李迅雷指出，從總量來看，當前貨幣政策的調節力度比較適中，但要讓錢真正流到缺錢的企業，還需要一定時間。有研究表明，民營企業情況仍然不太樂觀，一是企業本身所處行業產能過剩，這種情況不大可能改善，另一種是受體制因素影響，國有企業融資比較容易，民營企業融資相對比較難。

　　“對于前者，要遵從經濟發展規律，不能救助；對于后者，則需要改革，關注如何推動普惠金融發展，讓民營、小微企業融資難問題得到緩解。”李迅雷說，此外，在經濟下行過程中，企業部門出現分化，導致強者恒強，弱者恒弱。總體來看，中國市場集中度還遠不如歐美，未來分化還將進一步加劇，還將有一部分企業要面臨倒閉壓力。