近日，各地區鋼廠開始陸續公布冬儲政策，又到了“冬儲季”。從往年情況來看，如冬儲時間過早，則存在時間過長、累庫過高的風險，但如果時間過晚，冬儲行情啟動，價格則難以具備優勢。

與往年不同，今年鋼貿商進行冬儲較為糾結，到底是否冬儲?價格達到什么水平鋼貿商會選擇進行冬儲?

從目前已公布的鋼廠冬儲政策看，螺紋鋼報價在4450—4800元/噸不等，消息面稱低價貨源成交好，但投放量少。“這個價格還是不錯的，昨天一開始出的是4400元/噸，代理訂貨很積極。”光大期貨黑色系研究總監邱躍成對期貨日報記者表示，昨日杭州市場上鑌鑫的螺紋現貨價格在4750元/噸左右，冬儲價格鋼廠定到4450元/噸，這說明鋼廠在當前利潤相對較高的情況下，對于后市預期還是比較謹慎的，也對代理商進行了一定幅度的讓利。

據了解，當前鋼市呈現供需兩弱格局，疊加明年春節時間較早，工地停工會比往年早，“鋼需”強度明顯減弱。此外，去年冬儲時的現貨價格在4300元/噸左右，目前鋼價則達到4750元/噸，貿易商冬儲的意愿普遍不高，今年鋼廠和貿易商之間冬儲博弈仍在進行當中。

值得注意的是，今年9月份以來螺紋鋼基差高升水現象顯著，以上海地區螺紋鋼現貨HRB400E20mm為例，11月2日與期螺主力合約收盤價基差高達1059元/噸，12月15日基差也達到361元/噸。

河南某鋼貿商告訴記者，目前還在觀望，等價格合適會考慮冬儲。

中鋼期貨黑色系研究員趙毅對期貨日報記者表示，高基差情況下貿易商冬儲意愿并不強烈，一是需求不樂觀，在12月15日國家統計局公布的宏觀經濟數據上，1—11月份全國房地產開發投資同比增長6.0%，連續9個月下滑，包括房屋新開工、施工、竣工面積、商品房銷售面積在內的多項房地產數據，繼續呈負增長走勢，說明房地產市場延續低迷特征，在未來需求不明朗的情況下冬儲的主觀意愿降低。二是價格不合適，盡管四季度螺紋鋼價格出現較大下跌，但目前反彈后期螺主力合約仍在4500元/噸以上，加上現貨高升水，12月16日上海、杭州等地區的現貨報價4800元/噸以上，這顯然超過了鋼貿商的心理預期。由此可見，當前價格不足以吸引貿易商冬儲，今年冬儲規模或低于往年。

不過，邱躍成則認為，隨著期貨價格的上漲，期現基差近期收窄較為明顯，加之宏觀政策一直在釋放寬松信號，貿易商對于冬儲價格的合意心理價位水平也在抬高，今年大概率最終冬儲的價格會高于去年。

“當前的市場存在想象的空間。”趙毅認為，一是北京冬奧會導致京津冀地區限產，包括唐山、邯鄲等多個鋼鐵工業城市發布的限停產措施時間從2021年4季度覆蓋到2022年1季度結束，區域性鋼鐵產量受影響較大。二是政策端的發力已經開始，在國內宏觀經濟下行壓力較大的情況下，央行12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，此舉意在為實體經濟注入流動性，促進經濟健康發展，同時地方債發行提速有望延續至春季后，流動性緩解有助于下游需求回升。

展望后市，邱躍成認為，當前宏觀政策重心已基本確定轉向穩增長，中央經濟工作會議首次以“面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力”描述中國當前的經濟現狀，充分表達了政策層對短期穩增長的重視，對提升市場預期起到積極作用。11月份地產數據表現依然較弱，不過環比出現改善，對市場情緒形成提振。不過從現實看當前螺紋鋼價格及鋼廠利潤處于高位，后期鋼廠存在較大的復產可能，貿易商對后市悲觀情緒依然較強，市場投機需求處于低位，終端需求隨著淡季到來也在逐步轉弱，螺紋鋼現貨價格依然存在較大壓力。螺紋鋼盤面價格大概率在4250—4600元/噸波動，基差或仍有進一步修復的需要。