央行12月14日公布《2011年11月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告》數(shù)據(jù)顯示，截至11月末，廣義貨幣(M2)同比增長12.7%，狹義貨幣(M1)同比增長7.8%，貨幣供應量的增速再次滑落至數(shù)年來低位。

　　一、廣義貨幣增長12.7%，狹義貨幣增長7.8%

　　11月末，廣義貨幣(M2)余額82.55萬億元,同比增長12.7%，比上月末低0.2個百分點；狹義貨幣(M1)余額28.14萬億元,同比增長7.8%，比上月末低0.6個百分點；流通中貨幣(M0)余額4.73萬億元,同比增長12.0%。當月凈投放現(xiàn)金738億元，同比多投放133億元。

　　二、當月人民幣貸款增加5622億元，外幣貸款增加8億美元

　　11月末，本外幣貸款余額57.43萬億元，同比增長15.6%。人民幣貸款余額54.06萬億元，同比增長15.6%，分別比上月末和上年同期低0.2和4.2個百分點。當月人民幣貸款增加5622億元，同比多增78億元。分部門看，住戶貸款增加1435億元，其中，短期貸款增加299億元，中長期貸款增加1136億元；非金融企業(yè)及其他部門貸款增加4183億元，其中，短期貸款增加2847億元，中長期貸款增加813億元，票據(jù)融資增加360億元。外幣貸款余額5312億美元，同比增長22.4%，當月外幣貸款增加8億美元。

　　三、當月人民幣存款增加3247億元，外幣存款增加41億美元

　　11月末，本外幣存款余額81.21萬億元，同比增長13.0%。人民幣存款余額79.51萬億元，同比增長13.1%，分別比上月末和上年同期低0.5和6.5個百分點。當月人民幣存款增加3247億元，同比少增2626億元。其中，住戶存款增加2103億元，非金融企業(yè)存款增加3731億元，財政性存款減少3763億元。外幣存款余額2668億美元，同比增長12.9%，當月外幣存款增加41億美元。

　　四、銀行間市場利率明顯回落

　　11月份銀行間市場人民幣交易累計成交18.08萬億元，日均成交8216億元，日均成交同比增加2.1%。

　　11月份銀行間市場同業(yè)拆借月加權平均利率為3.49%，比上月低0.26個百分點；質押式債券回購月加權平均利率為3.52%,比上月低0.23個百分點。

　　注1：當月數(shù)據(jù)為初步數(shù)。

　　注2：貸款余額已扣除2011年3月份核銷歷史政策性財務掛賬924億元。

　　注3：2011年10月份起，貨幣供應量已包括住房公積金中心存款和非存款類金融機構在存款類金融機構的存款。

　　分析1：M1、M2雙降

　　從M1、M2增速持續(xù)下滑看，目前經(jīng)濟增長缺乏活力，前期定向寬松的政策也并沒有太過明顯的效果。事實上，對于銀行體系流動性來講，順差減少、熱錢外逃等在一定程度上抵消了貨幣政策寬松的效果。

　　進入2011年以來，貨幣政策轉為“穩(wěn)健”，貨幣供應量也一路下跌：2010年末，M2同比增長19.7%，而今年11月末的12.7%整整比上述指標低了7個百分點。

　　事實上，自10月開始，央行還曾擴大了M2的統(tǒng)計口徑，即將住房公積金中心存款和非存款類金融機構在存款類金融機構的存款納入M2。

　　中金公司研究報告認為，10月份外匯占款出現(xiàn)2007年12月以來的首次負增長，估計11月外匯占款增長也不足1000億元，遠低于過去五年平均2750億元的增長，主要反映國際資本凈流出和人民幣的貶值預期，從而導致M2同比增速繼續(xù)走低。

　　分析2：全年信貸不足7.5萬億

　　值得注意的是，非金融企業(yè)及其他部門增加的4183億元貸款中，短期貸款增加2847億元，中長期貸款增加813億元，票據(jù)融資增加360億元。而早在此前，銀行業(yè)信貸結構中，中長期貸款占比要遠遠超過短期貸款。

　　在周景彤看來，一方面，銀行在額度不足的時候，更愿意發(fā)放短期貸款，短期貸款的風險相對好控制；另一方面，中長期貸款的下降，可能預示企業(yè)投資方面比較謹慎。

　　中金公司報告稱，11月新增中長期貸款占比為35%，短期貸款占比為56%，二者差額再次擴大，貸款再次呈現(xiàn)短期化現(xiàn)象，說明企業(yè)中長期內投資動能不足。報告預計，全年新增人民幣貸款最終將為7.2萬億元~7.3萬億元的水平。

　　交行金融研究中心研究員鄂永健則預計12月新增貸款規(guī)模與11月相當，在5500億~6000億的水平，全年新增貸款在7.4萬億左右。