中國國務(wù)院10日發(fā)布《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》(以下簡稱《意見》)指，以市場化、法治化方式開展債轉(zhuǎn)股。北京的專家分析說，此次債轉(zhuǎn)股是“救活不救死”、“優(yōu)勝劣汰”。
       《意見》開門見山：近年來，中國企業(yè)杠桿率高企，債務(wù)規(guī)模增長過快，企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)不斷加重。在國際經(jīng)濟環(huán)境更趨復(fù)雜、中國經(jīng)濟下行壓力仍然較大的背景下，一些企業(yè)經(jīng)營困難加劇，一定程度上導(dǎo)致債務(wù)風(fēng)險上升。
       對此，中國國家發(fā)展改革委宏觀經(jīng)濟研究院經(jīng)濟所研究室副主任、副研究員李世剛接受采訪時分析，目前中國企業(yè)部門的杠桿率處于較高水平。如果不加干預(yù)，任其繼續(xù)發(fā)展下去，勢必會加大企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險。
       但此次債轉(zhuǎn)股與上世紀(jì)90年代末進行的債轉(zhuǎn)股完全不同。李世剛表示，上一次債轉(zhuǎn)股主要是由政府以行政、政策的方式推行。此次債轉(zhuǎn)股是通過市場化、法治化方式進行，政府扮演的角色主要是為債轉(zhuǎn)股提供良好的政策環(huán)境。此次政府不直接參與、不兜底，也不承擔(dān)相關(guān)損失。整個過程，充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用。這有利于降低企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險。
       除了研究宏觀經(jīng)濟的專家，銀行領(lǐng)域的專家也認(rèn)為兩次債轉(zhuǎn)股截然不同。中國社科院金融所副研究員李廣子表示，上一次債轉(zhuǎn)股，既是為了解決(實體經(jīng)濟)企業(yè)高杠桿率的問題，也是為了解決銀行的不良資產(chǎn)問題。但如今的中國銀行業(yè)，資產(chǎn)規(guī)模和質(zhì)量、贏利水平、經(jīng)營風(fēng)險等各項監(jiān)管指標(biāo)都與之前不可同日而語。上一次債轉(zhuǎn)股的目的很明確，就是為了解決國有企業(yè)困境，但此次并無企業(yè)性質(zhì)的劃分，對國有企業(yè)、民營企業(yè)(私營企業(yè))都一視同仁。此外，兩次債轉(zhuǎn)股時，中國經(jīng)濟所處的周期也不相同。
       《意見》表示，債轉(zhuǎn)股時，發(fā)展前景良好、遇到暫時困難的優(yōu)質(zhì)企業(yè)將獲“鼓勵”。但扭虧無望、已失去生存發(fā)展前景的“僵尸企業(yè)”，有可能助長過剩產(chǎn)能擴張和增加庫存的企業(yè)，卻被明令禁止。
       對此，李世剛分析，目前中國不缺錢，缺的是優(yōu)質(zhì)企業(yè)和優(yōu)秀投資項目。通過債轉(zhuǎn)股，幫助高成長型的優(yōu)質(zhì)企業(yè)渡過暫時的難關(guān)，有利于培育新動能，發(fā)展新經(jīng)濟。禁止將“僵尸企業(yè)”、有可能助長過剩產(chǎn)能擴張的企業(yè)列入債轉(zhuǎn)股對象，有利于化解過剩產(chǎn)能，實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰、良幣驅(qū)逐劣幣。
       李廣子則直截了當(dāng)?shù)卣f，這是“救活不救死”。