神火股份發(fā)布2021年半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，公司半年度利潤(rùn)總額預(yù)計(jì)為26.04億元，比上年同期增加5.7倍。公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主因是電解鋁業(yè)務(wù)盈利能力大幅增強(qiáng)，量?jī)r(jià)齊升帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)大幅提升。在價(jià)格連續(xù)上漲的情況下，行業(yè)有望保持高景氣。

       拋儲(chǔ)落地，對(duì)基本面影響有限

       國(guó)儲(chǔ)局決定近期開(kāi)始投放 2021 年第一批鋁國(guó)家儲(chǔ)備，總量約 5 萬(wàn)噸，鋁拋儲(chǔ)正式落地，而據(jù) SMM 預(yù)計(jì)2021 年總拋儲(chǔ)量約 50 萬(wàn)噸量級(jí)（實(shí)際可拋儲(chǔ)約 80 萬(wàn)噸），總拋儲(chǔ)量及第一批拋儲(chǔ)量略低于市場(chǎng)預(yù)期。

       按照2021年國(guó)內(nèi)電解鋁供需約4000萬(wàn)噸量級(jí)計(jì)算，50萬(wàn)噸僅占比約1.3%，而往后看半年，預(yù)計(jì)每月拋儲(chǔ)量?jī)H在5-10萬(wàn)噸量級(jí)，對(duì)每月供需影響亦較為有限。

       能耗雙控+區(qū)域供電瓶頸，產(chǎn)能投放進(jìn)度或?qū)?/strong>

       根據(jù)發(fā)改委先后披露2019年與2020前三季度各省份能耗雙控任務(wù)完成情況，2019 年國(guó)內(nèi)僅內(nèi)蒙古未實(shí)現(xiàn)能耗雙控目標(biāo)，2020年內(nèi)蒙能耗強(qiáng)度降低進(jìn)度與能耗總量降低進(jìn)度均超目標(biāo)值10%以上，達(dá)標(biāo)壓力較大。

       在國(guó)家嚴(yán)抓能耗指標(biāo)下，預(yù)計(jì)內(nèi)蒙古省內(nèi)對(duì)電解鋁等高耗能產(chǎn)業(yè)進(jìn)行產(chǎn)能產(chǎn)量把控政策影響力持久。根據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，至 2021年4月，內(nèi)蒙地區(qū)電解鋁合計(jì)減產(chǎn)產(chǎn)能已達(dá)32.2萬(wàn)噸，減產(chǎn)規(guī)模或?qū)⒀永m(xù)至二季度末。

       此外，2021年及以后全國(guó)電解鋁待投產(chǎn)能約 60%集中于云南，后續(xù)新產(chǎn)能需配套約 1,680 萬(wàn)千瓦水電裝機(jī)量。2021年云南受枯水季疊加季節(jié)性問(wèn)題，水電及新能源發(fā)電量預(yù)計(jì)同比下滑，為滿足電能需求，或仍需進(jìn)一步提高火電供電規(guī)模，水電電源新增供應(yīng)能力或?qū)⒂绊憞?guó)內(nèi)電解鋁新增投產(chǎn)與爬產(chǎn)周期。長(zhǎng)期來(lái)看，未來(lái)幾年僅有少量產(chǎn)能投放。

       需求消費(fèi)有望延續(xù)正增長(zhǎng)

       展望2021年，伴隨著房屋竣工面積的回升，地產(chǎn)用鋁需求將持續(xù)改善，成為鋁下游需求的最大亮點(diǎn)。長(zhǎng)期來(lái)看，新能源車(chē)及光伏有望大幅拉動(dòng)鋁需求增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)全球新能源車(chē)鋁消費(fèi)增量空間約680萬(wàn)噸/年，光伏用鋁增量空間約620萬(wàn)噸/年，兩者合計(jì)1300萬(wàn)噸，占比2020年全球消費(fèi)6343萬(wàn)噸約21%，鋁消費(fèi)增長(zhǎng)潛力尚被大幅低估。

       整體來(lái)看，預(yù)計(jì)未來(lái)2-3年行業(yè)仍將處于緊平衡狀態(tài)，供需改善具備持續(xù)性，電解鋁價(jià)格有望景氣運(yùn)行。

       中國(guó)鋁業(yè)

       電解鋁業(yè)務(wù)推動(dòng)公司盈利大幅增長(zhǎng)：

       公司發(fā)布 2021 年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，公司 2021 年第一季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約 9.67 億元，同比增長(zhǎng)約 30 倍。

       電解鋁業(yè)務(wù)的盈利大幅增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)公司 2021Q1 業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。2021Q1 國(guó)內(nèi)電解鋁現(xiàn)貨均價(jià)為 16248.79 元/噸，同比上漲 22.30%。價(jià)格的上漲疊加原料成本的下跌，使2021Q1 國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)平均利潤(rùn)增長(zhǎng) 4242%至 2804 元/噸。

       “兩?！睉?zhàn)略達(dá)產(chǎn)達(dá)標(biāo)，鋁土礦、氧化鋁完成產(chǎn)能擴(kuò)張：

       公司積極推進(jìn)“兩?！睉?zhàn)略實(shí)施，通過(guò)全要素對(duì)標(biāo)有效提升主營(yíng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。2020 年公司幾內(nèi)亞法博項(xiàng)目建成投產(chǎn)，并且快速達(dá)成 1200 萬(wàn)噸設(shè)計(jì)產(chǎn)能，提高了公司鋁土礦自給率。同時(shí)廣西防城港項(xiàng)目 200 萬(wàn)噸氧化鋁同步投運(yùn)，進(jìn)一步達(dá)成公司氧化鋁產(chǎn)能擴(kuò)張，穩(wěn)固公司氧化鋁產(chǎn)能全球第一地位。

       云鋁股份

       Q1創(chuàng)下歷史最佳單季度業(yè)績(jī)：

       2021年Q1國(guó)內(nèi)電解鋁現(xiàn)貨均價(jià)16248.79元/噸，同比上漲22.3%，在電解鋁量?jī)r(jià)齊升的情況下，公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。2021Q1 業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)276%，創(chuàng)下公司上市以來(lái)單季度最佳業(yè)績(jī)。

       公司水電鋁行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯：

       在碳中和、碳達(dá)峰成為我國(guó)戰(zhàn)略規(guī)劃與政府工作重心后，國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)將成為能耗與減排的監(jiān)管重點(diǎn)。

       公司地處云南，基本實(shí)現(xiàn)全流程生產(chǎn)使用水電。公司依托綠色能源生產(chǎn)水電鋁的碳排放量?jī)H為煤電鋁的20%。在碳中和的背景下，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能增長(zhǎng)受限，公司水電鋁在電解鋁行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將顯著增強(qiáng)，市占率有望在目前8%的基礎(chǔ)上進(jìn)一步提升。