4月9日，最新數(shù)據(jù)顯示，2012年第一季度中國(guó)企業(yè)IPO數(shù)量連續(xù)第5個(gè)季度出現(xiàn)下滑，而且PE/VC等機(jī)構(gòu)退出回報(bào)率創(chuàng)下新低。中國(guó)企業(yè)赴境外上市意愿暫時(shí)也難以高漲，因此，短期內(nèi)海外上市難以再熱。國(guó)內(nèi)VC/PE通過(guò)境內(nèi)外IPO退出數(shù)量較往年出現(xiàn)大幅下滑，利潤(rùn)空間也在收窄。

　　中國(guó)企業(yè)IPO回報(bào)率低

　　雖然A股目前還有超過(guò)500家企業(yè)IPO申請(qǐng)正在排隊(duì)，但從全球來(lái)看，中國(guó)企業(yè)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)：中企)整體上市的企業(yè)數(shù)量已經(jīng)連續(xù)第五個(gè)季度下降，融資規(guī)模再創(chuàng)兩年新低。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)企業(yè)IPO未來(lái)還將保持低位。

　　投中集團(tuán)最新數(shù)據(jù)顯示，2012年第一季度，有66家中國(guó)企業(yè)在全球各資本市場(chǎng)完成IPO，同環(huán)比分別減少40.5%、12.0%；合計(jì)融資399.1億元，同環(huán)比分別減少66.8%和60.1%。從單起融資案例來(lái)看，上個(gè)季度平均單起融資金額僅為6.0億元，相比去年第四季度縮減54.7%。

　　在境內(nèi)外資本市場(chǎng)分布上，2012年一季度共有49家中國(guó)企業(yè)在境內(nèi)A股上市，合計(jì)融資351.5億元，分別占比74.2%、88.1%；平均單起融資金額達(dá)到7.2億元。不過(guò)，隨著IPO估值的回歸合理，融資環(huán)境在趨勢(shì)上也開(kāi)始有所好轉(zhuǎn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，一季度A股平均發(fā)行市盈率已降至31.5倍，連續(xù)第4個(gè)季度下滑；其中創(chuàng)業(yè)板、中小板、主板平均發(fā)行市盈率分別為34.7倍、29.7倍和22.7倍。而且即使有超過(guò)兩成的公司上市首日破發(fā)，但破發(fā)率遠(yuǎn)低于去年一季度和二季度。

　　此外，一季度赴境外資本市場(chǎng)上市的中國(guó)企業(yè)有17家，合計(jì)融資約47.6億元，平均單起IPO規(guī)模不到境內(nèi)四成。在這17家公司中，有16家登陸香港資本市場(chǎng)，融資約43.1億元，1家企業(yè)登陸美國(guó)資本市場(chǎng)，融資約4.5億元。

　　投中集團(tuán)分析認(rèn)為，境外市場(chǎng)目前對(duì)于中概股的諸多顧忌和擔(dān)憂(yōu)依舊，中企赴美上市意愿暫時(shí)也難以高漲。在眾多的企業(yè)上市過(guò)程中，PE/VC等投資機(jī)構(gòu)往往都獲得超高回報(bào)。不過(guò)，隨著監(jiān)管層對(duì)新股發(fā)行不斷改革，這些機(jī)構(gòu)退出回報(bào)率也大幅下降。

　　上季度機(jī)構(gòu)的IPO退出賬面回報(bào)水平再次下滑。50家VC/PE機(jī)構(gòu)通過(guò)31家企業(yè)的上市實(shí)現(xiàn)62筆IPO退出，總計(jì)獲得賬面退出回報(bào)62.3億元，環(huán)比減少62.8%；平均賬面回報(bào)率為3.72倍，環(huán)比減少2.26倍，再度創(chuàng)出近兩年來(lái)最低水平。

　　在上市地點(diǎn)選擇上，上季度IPO的31家VC/PE背景企業(yè)主要都選擇在境內(nèi)上市，并且深交所依然是投資機(jī)構(gòu)境內(nèi)退出的第一選擇。根據(jù)ChinaVenture投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)，2012年一季度，共有29家VC/PE背景企業(yè)成功登陸A股市場(chǎng)，占比達(dá)到93.5%。其中，創(chuàng)業(yè)板公司達(dá)15家，中小板及上交所主板分別有13家和1家。

　　而在境外上市的公司并沒(méi)有為提前潛伏的機(jī)構(gòu)帶來(lái)驚人的回報(bào)。其中，唯品會(huì)的上市僅給VC/PE機(jī)構(gòu)帶來(lái)0.76倍的賬面回報(bào)率，而克莉絲汀在香港上市帶來(lái)的賬面回報(bào)率甚至為-0.33倍。