中國車市在10月繼續(xù)受到寒流的沖擊，2018年前十月的產(chǎn)銷量雙雙下降。第一財經(jīng)記者對中國汽車工業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，自2008年到2017年，中國車市一直保持增長。今年或現(xiàn)十年以來首次負(fù)增長，這被業(yè)內(nèi)視為理性的調(diào)整，不必對此次下滑過于悲觀。

　　據(jù)全國乘聯(lián)會最新的統(tǒng)計，10月， 乘用車零售同比下降13.2%。整體市場不樂觀，各大車企受到不同程度的影響，連銷量排名第一的上汽集團，也難獨善其身，同比下降8.4%。這已不是上汽集團第一次出現(xiàn)月度下滑，其9月銷量同比下降了8.2%。

　　由于車市下行，車企以價換量的現(xiàn)象越來越普遍。從目前來看，近七成上市車企的凈利潤出現(xiàn)下滑。即便是業(yè)績實現(xiàn)同比增長的上汽集團、廣汽集團，其三季度增速也較上半年大幅放緩。近日，第一財經(jīng)記者梳理17家上市公司三季度報數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，僅上汽集團、廣汽集團、東風(fēng)汽車、北汽藍(lán)谷以及北汽股份這5家車企的凈利潤出現(xiàn)增長，其余全部下滑。而前三季度，也僅有上汽集團、北汽股份、廣汽集團、北汽藍(lán)谷、金杯汽車、長城汽車、眾泰汽車、東風(fēng)汽車等8家車企實現(xiàn)凈利增長，長安汽車、比亞迪、江淮汽車、一汽夏利、一汽轎車、海馬汽車等車企凈利下滑都十分明顯，其中，一汽轎車、海馬汽車的凈利潤分別下降53.6%和660%外，長安汽車前三季度凈利潤下降近80%，比亞迪下滑45.3%，而江淮汽車也下降78%。

　　車企盈利能力普遍減弱

　　作為領(lǐng)軍者，上汽集團無論銷量還是盈利能力，依然令同類企業(yè)望塵莫及。在2018年前三季度，上汽集團實現(xiàn)營收6747億元，同比增長11%，實現(xiàn)歸母凈利潤276.7億元，同比增加12%，扣非歸母凈利潤為253.2億元，同比增長6%。雖然車市下行壓力增大，但上汽集團憑著規(guī)模優(yōu)勢扛住壓力，每日的凈利潤依然接近億元。

　　得益于旗下合資品牌的增長，廣汽集團前三季度也交出了一份不錯的成績單。前三季度營業(yè)收入為528.22億元，同比增長2.79%；歸屬于母公司的凈利潤為98.6億元，同比增長10.02%。此外，長城汽車前三季度業(yè)績保持增長，實現(xiàn)營業(yè)收入666.45億元，同比增加5.07%；歸屬于上市公司股東的凈利潤39.27億元，同比增加36.36%。業(yè)績保持正增長的還有北汽集團下屬兩家上市公司北汽藍(lán)谷和北汽股份。北汽藍(lán)谷前三季度凈利潤為1.33億元，同比增加了56%；而北汽股份得益于旗下合資公司北京奔馳的良好表現(xiàn)，前三季度營業(yè)收入同比增長15.56%，達(dá)到1202.58億元；凈利潤同比增長36%，達(dá)到115.57億元。

　　在記者統(tǒng)計的17家上市整車企業(yè)中，凈虧損有兩家，即海馬汽車和一汽夏利，虧損額分別達(dá)到4.77億元和10.03億元；小康股份、江淮汽車和金杯汽車這3家公司盈利不足億元；一汽轎車、北汽藍(lán)谷以及力帆股份這3家公司的盈利在1.5億元之下；江鈴汽車前三季度盈利為2.19億元；眾泰汽車為4.15億元；東風(fēng)汽車為4.14億元。也就是說，在17家車企中，前三季度盈利不足5億元的有11家，由此可見絕大部分整車上市公司盈利能力很弱。

　　值得注意的是，在所有的集團車企中，長安汽車是第一家自主乘用車銷量過百萬的企業(yè)，曾坐上自主銷冠的寶座。不過，即便是規(guī)模上具備優(yōu)勢，長安的自主乘用車多年來一直難以擺脫中低端的地位，盈利能力也十分微弱。在長安汽車集團的整體盈利結(jié)構(gòu)中，合資公司長安福特貢獻(xiàn)了絕大部分的利潤。數(shù)據(jù)顯示，長安汽車在2016年的凈利潤達(dá)102億元，其中長安福特貢獻(xiàn)了90.7億元，占比高達(dá)90%。2017年，長安福特銷量下滑12.3%，直接導(dǎo)致上述數(shù)據(jù)分別暴跌至71億元和60億元，同比減少30%。今年前三季度，長安福特的銷量同比下降46%，僅為31.8萬輛，這導(dǎo)致長安汽車的整體利潤縮水至新低，僅有11.6億元。

　　江淮汽車當(dāng)前的業(yè)績表現(xiàn)也讓人擔(dān)憂。今年前三季度，江淮汽車?yán)塾嬩N量為36.16萬輛，同比下滑了5.53%，雖然這樣的降幅放在整體大環(huán)境之下并不是十分突出，但利潤卻下降了超過78%，僅為4800萬元。這是江淮汽車自2010年來所錄得的最差三季報。自2010年起，江淮汽車的盈利如坐過山車。今年前三季業(yè)績下滑，江淮汽車將原因歸結(jié)于主營業(yè)務(wù)的下滑、財務(wù)費用的增加、匯率損失以及融資成本的上漲。

　　結(jié)合近幾年的財報來看，江淮的盈利主要來自于國家新能源汽車補貼，2016年，江淮汽車的凈利潤為11.62億元，但計入當(dāng)期損益的政府新能源補貼就接近40億元。2017年江淮汽車計入當(dāng)期損益的政府補助為6.02億，扣非后的凈利潤為-0.9億，降幅為111%；今年前三季度，雖然賬面上凈利潤為4.78億元，但計入當(dāng)期損益的政府補貼就超過10.28億元。如果刨除政府補貼以及其余非經(jīng)常性損益，江淮前三季度的虧損額度達(dá)到8.26億元。

　　車企現(xiàn)金流普遍吃緊

　　疲軟的市場走勢之下，馬太效應(yīng)已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)。盈利能力弱的車企， 如果不能盡快實現(xiàn)調(diào)整，接下去被市場淘汰的風(fēng)險將進一步加劇。而即便是盈利情況還不錯的車企，進入三季度也面臨嚴(yán)峻的考驗。

　　整體上看，無論是上汽集團、廣汽集團還是長城汽車，三季度的報表普遍弱于半年報。數(shù)據(jù)顯示，上汽集團第三季度的營業(yè)收入同比事實上是下降了1%，利潤也僅僅增長了0.1％，較上半年收窄。廣汽集團第三季度營業(yè)收入為161.16億元，同比減少3.67%；歸母凈利潤為29.47億元，同比增長6.03%，數(shù)字也不如半年報亮眼。長城汽車第三季度營業(yè)收入下降19%，而凈利潤則下滑47.8％。

　　盈利收窄的同時，車企的經(jīng)營現(xiàn)金流也普遍收緊。上汽集團前三季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-293億元，較去年同期下降248％，今年前三季度，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流同比減少了492億元，主要是上汽財務(wù)公司發(fā)放的客戶貸款及墊款較去年同期增加，本期吸收的客戶存款較去年同期減少所致。廣汽集團前三季度的經(jīng)營活動現(xiàn)金流也為-52.18億元，同比下降216%。廣汽集團在10月30日召開的業(yè)績電話會議中表示“合營公司在財務(wù)公司存款減少，支付較多購買材料的款項”是經(jīng)營活動現(xiàn)金流下降的主要原因。

　　對于基盤相對較大且有合資公司貢獻(xiàn)業(yè)績的汽車集團來說，短期內(nèi)現(xiàn)金流的下降不會對公司的運營造成太大影響，但對于體量較小，且沒有其余業(yè)務(wù)為支撐的中小車企來說，現(xiàn)金流的吃緊將影響其運營，而融資的難度提升也將對企業(yè)資金造成更大壓力。今年來，包括江淮以及眾泰，都已經(jīng)先后發(fā)布公告，暫時將閑置的募集資金用于補充企業(yè)日常流動資金。

　　在市場下滑的過程之中，除了現(xiàn)金流的吃緊之外，存貨的增加以及新的業(yè)務(wù)投入也將進一步影響未來車企的生存狀況。從數(shù)據(jù)上看，廣汽和上汽前三季度的存貨均出現(xiàn)大幅度增加，包括流動負(fù)債在內(nèi)的負(fù)債金額也大幅上升。

　　市場的下滑已經(jīng)難以抵擋。“從上牌數(shù)據(jù)看，其實3月份不少廠商的上牌數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)負(fù)增長。從6月份開始，車企上報的數(shù)據(jù)出現(xiàn)大規(guī)模下降，而到9月份，下降的幅度和范圍進一步擴大。”上汽乘用車公司副總經(jīng)理俞經(jīng)民近日接受第一財經(jīng)記者采訪時如是表示。但這還只是開始，業(yè)內(nèi)一致的觀點認(rèn)為，如果沒有政策的刺激，明年車市艱難程度將更甚于今年。如何過冬，車企亟待找到應(yīng)對的方法。

　　此前，中國車市銷量一路上揚，而今年車市負(fù)增長幾乎已成定局，這在業(yè)內(nèi)看來是一次理性的調(diào)整，普遍不主張出臺刺激政策拉動增長。在中汽協(xié)會秘書長助理陳士華看來，此前的購置稅優(yōu)惠政策，在一定程度上帶來市場的透支，今年的市場表現(xiàn)也在一定程度上受此影響。

　　中國汽車流通協(xié)會會長沈進軍認(rèn)為，美國汽車市場近20年來，其銷量也一直在1650萬輛和1750萬輛之間徘徊，而中國車市也會因為內(nèi)外部原因而出現(xiàn)周期性波動，不必對此次下滑有太過悲觀的看法。

　　從整體上看，雖然汽車保有量趨近飽和，但與此前相比，中國車市的消費結(jié)構(gòu)也在發(fā)生變化，從首購向增購、換購轉(zhuǎn)變，車市需求仍然存在。在全國乘用車聯(lián)席會秘書長崔東樹看來，目前車市雖然進入調(diào)整期，但中國汽車保有量與發(fā)達(dá)國家相比依然較低，市場的天花板遠(yuǎn)未到來。