當(dāng)行業(yè)老大和老二打起來(lái)的時(shí)候，有人說(shuō)，老大老二損失慘重，小弟們獲利最大。也有人說(shuō)，老大率先出手是為了給行業(yè)內(nèi)各企業(yè)施壓，整治行業(yè)積疾。

本文重點(diǎn)聚焦在中環(huán)(002129)和隆基的較量中，探求光伏企業(yè)的未來(lái)。

01

歷史篇：商場(chǎng)如戰(zhàn)場(chǎng)

隆基和中環(huán)數(shù)次上演回合戰(zhàn)

在最近隆基和中環(huán)的降價(jià)回合戰(zhàn)中，雖然隆基先發(fā)制人，早在11月30日就“官宣”降價(jià)，但中環(huán)的反應(yīng)也不慢，12月2日緊接著也宣布降價(jià)。

中環(huán)這次降價(jià)，有目的地對(duì)準(zhǔn)了隆基的一些主要降價(jià)產(chǎn)品，即165?厚度的單晶硅p型硅片。其中，就182硅片、166硅片和158.75硅片降價(jià)后的價(jià)格而言，中環(huán)比隆基都要便宜。此外，中環(huán)也新增了218.2硅片(厚度170?)，價(jià)格為9.22元/片。

光看兩家的降價(jià)，就能感受到中環(huán)和隆基之間彌漫的硝煙。

事實(shí)上，中環(huán)和隆基此前也有過(guò)類似的過(guò)招。

在對(duì)光伏行業(yè)發(fā)展影響比較大的“531新政”事件中，中環(huán)(002129)就多次緊隨隆基降價(jià)。531事件后隆基開始擴(kuò)產(chǎn)166硅片，然后中環(huán)就推出了更大尺寸的210硅片與之針鋒相對(duì)……

了解光伏531事件的朋友們，在本次價(jià)格戰(zhàn)面前可能就會(huì)淡定很多。

531新政退補(bǔ)后光伏界開啟了一場(chǎng)擴(kuò)產(chǎn)與價(jià)格戰(zhàn)， 雖然531與現(xiàn)在的價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)火索不一樣(531是受2018年退補(bǔ)政策影響企業(yè)被動(dòng)降價(jià)，當(dāng)前價(jià)格戰(zhàn)是隆基、中環(huán)主動(dòng)釋放價(jià)格戰(zhàn)訊號(hào))，但兩者有很多共同點(diǎn)：技術(shù)進(jìn)步(硅片大尺寸化、薄片化)驅(qū)動(dòng)成本下降;結(jié)果是造成一批企業(yè)被淘汰，行業(yè)集中度提高……

這給我們一點(diǎn)啟示：

光伏價(jià)格戰(zhàn)不是偶發(fā)性的，而是發(fā)展光伏而必須要經(jīng)歷的“陣痛”，因?yàn)楣夥哪繕?biāo)是平價(jià)上網(wǎng)，降本是必經(jīng)之路，而技術(shù)進(jìn)步(大尺寸化、薄片化并保證良品率)是驅(qū)動(dòng)因素。

沒(méi)有提價(jià)能力的奢侈品公司不是好公司，同樣，沒(méi)有降價(jià)能力的光伏公司也不是好公司。

光伏價(jià)格戰(zhàn)以前發(fā)生過(guò)，現(xiàn)在發(fā)生著，未來(lái)也不會(huì)停止。

能夠在一輪輪價(jià)格戰(zhàn)下茁壯成長(zhǎng)的光伏企業(yè)才是值得我們投資的好企業(yè)。

02

現(xiàn)在篇：中環(huán)迎戰(zhàn)的底氣

中環(huán)迎戰(zhàn)的底氣表現(xiàn)在官宣的降價(jià)時(shí)間和降價(jià)后對(duì)標(biāo)隆基的產(chǎn)品價(jià)格上。

那么原因呢?為什么中環(huán)會(huì)有這樣的底氣呢?

我們知道，硅片降價(jià)后會(huì)降低企業(yè)毛利率的。

從兩家銷售毛利率來(lái)看，隆基毛利率整體優(yōu)于中環(huán)。但我們同樣觀察到，自2019年起，隆基的毛利率呈下降趨勢(shì)，中環(huán)的毛利率則呈現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)的態(tài)勢(shì)，兩家毛利率差距在縮小。

隆基和中環(huán)毛利率變動(dòng)趨勢(shì)不同的原因在于其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)差異。

以半年報(bào)披露的數(shù)據(jù)為例，隆基上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)74.26%，營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)高于營(yíng)收，為90.28%。而中環(huán)上半年?duì)I收同比增速是高于營(yíng)業(yè)成本的，其中營(yíng)收同比增長(zhǎng)104.12%，營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)100.63%。

中環(huán)(002129)在半導(dǎo)體方面比較厲害，公司把半導(dǎo)體上的經(jīng)驗(yàn)應(yīng)用到光伏產(chǎn)品上來(lái)。上半年，中環(huán)的半導(dǎo)體光伏材料及組件對(duì)毛利潤(rùn)的貢獻(xiàn)達(dá)到了90.04%。

細(xì)分產(chǎn)品上，公司的210硅片規(guī)模提升;半導(dǎo)體光伏材料產(chǎn)銷規(guī)模同比提升110%;通過(guò)技術(shù)進(jìn)步，單位產(chǎn)品硅料消耗率同比下降近2%，硅片A品率大幅提升。

隆基成本上漲公司給出的解釋是“組件銷量增長(zhǎng)及運(yùn)費(fèi)上漲”。確實(shí)，新收入準(zhǔn)則下，運(yùn)費(fèi)是計(jì)入營(yíng)業(yè)成本的。

隆基大量的運(yùn)費(fèi)是因?yàn)楣居写罅康暮Ｍ鈽I(yè)務(wù)，公司的海外業(yè)務(wù)收入占比為49.18%，相比之下中環(huán)的海外業(yè)務(wù)收入占比僅為16.43%。

值得一提的是，當(dāng)我們以為今年硅料降價(jià)對(duì)硅件企業(yè)會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響的時(shí)候，事實(shí)上，海外業(yè)務(wù)占比大的硅件企業(yè)卻并未受到大的影響。

隆基上半年國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)42.86%，海外業(yè)務(wù)營(yíng)收卻依然保持125.50%的高增速。海外需求依然強(qiáng)勁，且對(duì)組價(jià)價(jià)格上漲敏感性較低。

中環(huán)的210硅片、新增218.2超大硅片、半導(dǎo)體等技術(shù)，隆基的海外市場(chǎng)需求等等，兩大行業(yè)龍頭一個(gè)敢宣戰(zhàn)，一個(gè)敢迎戰(zhàn)，應(yīng)該說(shuō)都是有各自的底氣在里面的。

03

未來(lái)篇：程序員和大地主之爭(zhēng)

最近關(guān)于光伏價(jià)格戰(zhàn)的討論很多人認(rèn)為隆基此舉是為了去庫(kù)存。隆基賬上近200億的存貨，確實(shí)不怪人們熱議。

與隆基的大額存貨和低周轉(zhuǎn)率相比，中環(huán)(002129)就顯得“輕巧”多了，也沒(méi)有那么多的存貨負(fù)擔(dān)。

首先，毛利率和存貨是有關(guān)系的。企業(yè)生產(chǎn)越多的存貨，單位固定成本就越低，毛利率也就高了，隆基的高毛利有一部分是通過(guò)高存貨換來(lái)的。

其次，兩者存貨的差別也反映了隆基和中環(huán)商業(yè)模式的不同。隆基一體化、中環(huán)專業(yè)化。

隆基就像個(gè)大地主，搞硅片、搞組件，家大業(yè)大，糧庫(kù)充足，但會(huì)面臨糧價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

中環(huán)就像個(gè)程序員，今年210、明年218……存貨負(fù)擔(dān)輕，但程序員需要?jiǎng)e人幫助，所以中環(huán)有“210聯(lián)盟”。

目前182仍是主流，一是程序員產(chǎn)能跟不上，二是210配套設(shè)施不完善。歸根究底210的發(fā)展還是要光伏生態(tài)的完善發(fā)展。

04

總結(jié)

大家不必為價(jià)格戰(zhàn)大驚小怪，價(jià)格戰(zhàn)是光伏平價(jià)上網(wǎng)的必經(jīng)之路。

價(jià)格戰(zhàn)的目的，除了降本，還有規(guī)范行業(yè)。光伏不能被一家壟斷，也不需要多余的小散亂企業(yè)。

地主和程序員的打打殺殺，并不是你死我活，而是互相進(jìn)步。

光伏這條路從來(lái)都是，前景光明、道路曲折。