經(jīng)過上周的大幅上揚(yáng)之后，本周滬鋁先抑后揚(yáng)，尤其是在周二中國鋁業(yè)宣布現(xiàn)貨氧化鋁售價下調(diào)22.4％至2950元/噸的利空得以消化后，滬鋁連續(xù)三個交易 日收陽。本周滬鋁主力合約Al0612最終報收19920元，較上周上漲230元，拉出一根較長的下引線。本周前期，倫鋁在2500-2550美元的窄幅 區(qū)間內(nèi)持續(xù)盤整了三個交易日，周四終于在技術(shù)性買盤的推動下向上突破2550美元阻力區(qū)域，報收2610美元。
　　本周市場最大的利空無疑來自中國鋁業(yè)在短短兩個月內(nèi)三次下調(diào)氧化鋁現(xiàn)貨售價，氧化鋁現(xiàn)貨售價從5600美元/噸降至2950元/噸，幅度高達(dá) 47.8％，而國內(nèi)非中鋁系的氧化鋁報價有望下跌至更低的水平。同時，目前的進(jìn)口氧化鋁FOB報價已經(jīng)跌至250美元/噸左右。氧化鋁價格的迅速下滑直接 導(dǎo)致電解鋁生產(chǎn)成本大幅下降，這將刺激國內(nèi)原鋁產(chǎn)量的大幅增長，從而給鋁價帶來壓力。安泰科預(yù)計今年全年我國鋁產(chǎn)量將達(dá)到920萬噸，同比增長約 24.3％。
　　
　　不過成本下降對市場帶來的利空影響似乎只是曇花一現(xiàn)。鋁價僅在消息宣布當(dāng)日承壓下挫，之后再現(xiàn)強(qiáng)勢，收復(fù)全部跌幅。市場再度回歸堅挺的現(xiàn)貨、 低庫存、消費(fèi)強(qiáng)勁等利好因素。首先，國內(nèi)出口的增多在一定程度上緩解了國內(nèi)市場供應(yīng)增加的壓力。海關(guān)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，8月我國原鋁出口達(dá)到94082 噸，環(huán)比增長29.8％，同比增長68.9％；凈出口量54844噸，達(dá)到年內(nèi)最高水平。其次，國內(nèi)現(xiàn)貨仍然堅挺，本周上海、廣東兩地現(xiàn)貨市場價格均維持 在21000元上方；更重要的是國內(nèi)現(xiàn)貨升水持續(xù)處在高位，這為多頭資金的介入市場提供了不小的吸引力，目前國內(nèi)現(xiàn)貨（三大現(xiàn)貨市場均價）/當(dāng)月合約升水 維持在400-500元/噸左右。同時由于國慶長假來臨，下游廠商存在備庫的需求，這也對目前價格形成良好支撐。再次，低庫存水平為多頭大幅拉高鋁價提供 了基礎(chǔ)。本周上海期貨交易所鋁庫存大幅下降7017噸至16354噸，是2003年中以來的最低位，近期合約面臨逼倉的風(fēng)險。同時雖然LME鋁庫存在本周 五增加了4225噸，自8月22日以來持續(xù)下降，期間減少了近3萬噸，注銷倉單也增長了一倍左右，這可能是鋁市場再度緊張的信號。最后，國內(nèi)長假期間，外 盤存在大幅波動的風(fēng)險，這將對節(jié)后國內(nèi)鋁市的表現(xiàn)產(chǎn)生較大影響。近兩年每逢長假過后國內(nèi)鋁價多出現(xiàn)大幅走好的情況，因此部分空頭在節(jié)前平倉也對鋁價上漲形 成助推。 總體而言，當(dāng)前國內(nèi)現(xiàn)貨基本面及期市基本面狀況良好，后市鋁價下跌空間不大，但能否繼續(xù)走高還需要觀察期價能否突破9月初形成的高點(diǎn)阻力。不過中長期鋁價 仍然難以阻擋成本大幅下降帶來的壓力。節(jié)后關(guān)注外盤期鋁的走勢及滬廣兩地庫存的變化情況。