剛剛經(jīng)歷了歐盟”雙反“的中國(guó)太陽(yáng)能行業(yè)禍不單行，現(xiàn)在又面臨巨額的債務(wù)違約困境。近期，賽維太陽(yáng)能公司延遲償還債務(wù)，尚德電力試圖重新對(duì)債務(wù)進(jìn)行談判，因而，持有2014年底到期的可再生能源債券的投資者將會(huì)面臨84億美元的損失。

       據(jù)北極星太陽(yáng)能光伏網(wǎng)報(bào)道，賽維太陽(yáng)能公司上周稱可能會(huì)延遲支付9月28日到期的債券，之后，該公司2014年100元面值的證券降至歷史低點(diǎn)25.6元。而尚德電力，曾經(jīng)世界最大太陽(yáng)能面板制造商，稱前總裁和兩位董事在與違約債務(wù)的持有者談判過程中辭職。

       李克強(qiáng)總理正努力減少政府在經(jīng)濟(jì)中的作用，此舉正迫使投資者重新考慮對(duì)年底到期的13億美元企業(yè)債券(包括電動(dòng)車電池，水力發(fā)電和生物燃料)以及2014年到期的71億美元的救助賭注。彭博數(shù)據(jù)顯示，前任總理溫家寶撥出了475億美元的信貸額度，使中國(guó)發(fā)展成為世界最大的太陽(yáng)能電池板生產(chǎn)國(guó)，但也因?yàn)楫a(chǎn)能過剩而影響了行業(yè)的健康發(fā)展。

       匯豐銀行分析師WU yun說，“中國(guó)太陽(yáng)能公司的償還問題使得那些現(xiàn)在只能等待看政府處理結(jié)果的投資者感到震驚……2014年下半年中國(guó)可能會(huì)集中出現(xiàn)信貸違約。”

       太陽(yáng)能債務(wù)

       中國(guó)工業(yè)與信息化部在8月15日說，中國(guó)最大的10家光伏企業(yè)債務(wù)已經(jīng)超過了1000億人民幣(合163億美元)。明年到期的債券包括保利協(xié)鑫能源出售的6億人民幣債券(世界最大的多硅晶制造商)，以及ZK能源科技公司(一個(gè)風(fēng)力太陽(yáng)能混合制造商)的1億元債券。

       賽維太陽(yáng)能未能完全償還4月15日到期的可轉(zhuǎn)換債券，現(xiàn)在正在重組另一筆原本是6月到期的2.4億美元債券。該公司第二季度債務(wù)為28億美元債務(wù)，現(xiàn)金為8510萬美元，是自2009年的最低水平。

       總部設(shè)在Bangalore的SJS公司分析師Amit Jain說，“賽維太陽(yáng)能未及時(shí)付款，這將會(huì)使太陽(yáng)能這個(gè)深陷產(chǎn)能過剩并且缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)開始進(jìn)入優(yōu)勝劣汰的淘汰過程。”

       尚德電力重組

       Jain說，海外債券持有人面臨更多的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)?ldquo;即使中國(guó)國(guó)內(nèi)銀行或許也不會(huì)完全彌補(bǔ)現(xiàn)金。”

       已經(jīng)離職的尚德電力官員援引了公司在8月28中的聲明內(nèi)容：與債券持有人進(jìn)行協(xié)商，現(xiàn)金流和缺乏清晰的商業(yè)計(jì)劃令人擔(dān)憂。該公司高管的辭職凸顯了管理層對(duì)于3月份違約的5.41億美元可轉(zhuǎn)換債券的意見分歧。

       6月份，該公司與“大部分”債券持有人的暫緩協(xié)議擴(kuò)大到了8月30日。據(jù)美通社當(dāng)日的新聞顯示，光電行業(yè)設(shè)備制造商預(yù)計(jì)在接下來一周左右時(shí)間內(nèi)達(dá)成重組框架協(xié)議。

       行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不斷增大

       發(fā)言人Ryan Scott Ulrich在郵件中說，“關(guān)于與債券持有人的協(xié)商問題，正如我們?cè)谛侣劯逯兴觯覀円呀?jīng)與他們達(dá)成了詳細(xì)的協(xié)議”。Ulrich補(bǔ)充說，“公司計(jì)劃將債務(wù)股份化……債務(wù)重組不僅包括可轉(zhuǎn)換債券而且還包括國(guó)內(nèi)債務(wù)。“

       此外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩也增加了投資者對(duì)更多中國(guó)企業(yè)將延遲付款的擔(dān)憂。雖然中國(guó)近期的貿(mào)易和制造業(yè)數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示出穩(wěn)定性，但是，據(jù)彭博對(duì)一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查，他們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的平均預(yù)測(cè)是今年中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值可能仍將是7.5%，是20多年來的最低水平。

       據(jù)數(shù)據(jù)提供商CMA數(shù)據(jù)顯示，承保拒不償還國(guó)家債務(wù)的中國(guó)信貸違約掉期合同今年已經(jīng)上升38個(gè)基點(diǎn)，升至104.3。

       中國(guó)10年期主權(quán)債券收益已經(jīng)躍升46個(gè)基點(diǎn)，升至4.04%。10年期的頂級(jí)企業(yè)證券溢價(jià)上月提高3個(gè)基點(diǎn)，升至162基點(diǎn)。

       太陽(yáng)能行業(yè)幸存的機(jī)會(huì)

       據(jù)彭博駐北京新能源財(cái)經(jīng)分析師Wang Xiaoting指出，中國(guó)當(dāng)局可能會(huì)試圖將支持太陽(yáng)能行業(yè)發(fā)展的重心從直接提供資金轉(zhuǎn)向刺激需要。

       Wang Xiaoting說，破產(chǎn)可能會(huì)有助于淘汰無力償還債務(wù)的公司。“今年，越來越多的太陽(yáng)能企業(yè)將會(huì)因?yàn)槿狈Τ掷m(xù)的現(xiàn)金流而開始破產(chǎn)。“

       中國(guó)工信部在8月15日說，隨著國(guó)外消費(fèi)的增長(zhǎng)以及本地需求的擴(kuò)大，下半年中國(guó)的太陽(yáng)能行業(yè)可能會(huì)復(fù)蘇。中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟預(yù)計(jì)全國(guó)太陽(yáng)能設(shè)施數(shù)量將在去年基礎(chǔ)上增加一倍。

       一些頂級(jí)太陽(yáng)能板制造商，包括英利綠色能源，以及晶科能源控股在經(jīng)歷兩年的虧損后，得益于第二季度亞洲需求推高利潤(rùn)，正在扭虧為盈。據(jù)彭博數(shù)據(jù)顯示，今年太陽(yáng)能板價(jià)格已經(jīng)上漲了2.6%。8月30日，晶科能源的可轉(zhuǎn)換美元債券收益跌至11.7%，是自2011年的最低水平。

       彭博駐北京新能源財(cái)經(jīng)分析師Wang Xiaoting說，“銀行以及原材料供應(yīng)商正在選擇與生存幾率較大的企業(yè)合作……隨著太陽(yáng)能板價(jià)格的提升，我們將會(huì)看到該行業(yè)逾期付款情況的改善。”